离岸人民币兑美元大涨超100个基点,升破6.8关口,为去年5月以来首次,随后在岸人民币开盘也冲破6.8关口

周二(9月15日)早盘,离岸人民币兑美元大涨超100个基点,升破6.8关口,为去年5月以来首次,随后在岸人民币开盘也冲破6.8关口。

随着美联储大放水,3月下旬起,美元指数即进入下跌态势,并且至今未有扭转迹象。5月底以来人民币持续升值,美元兑人民币汇率由5月底的7.17持续升值到目前突破6.8。值得注意的是,人民币兑欧元、日元、英镑等主要货币的汇率也在近期有所升值。

与此相对应的是美元指数大幅走弱,美元指数自今年3月高点已下跌近10%,在当前美元指数持续走弱的背景下,人民币升值趋势是否能够延续?与以往相比,升跌双方均对自身判断更有信心。

坚持人民币将延续升值态势的一方认为,本轮人民币升值的基础在于中外疫情、货币环境的变化,美国疫情不仅得不到控制,甚至还有扩大风险,美联储的扩张货币行为就像吸食鸦片上瘾;反观中国,疫情早已远离,经济已渡过恢复期进入正常运行期,货币政策正常化使得中外利差长期持续。

认为人民币升值结束将恢复弱势的一方认为,6月以来人民币升值的主要原因是美元贬值,即美元指数的下降。虽说美元指数下降并不必然意味着人民币兑美元汇率的升值(美元指数衡量的是美元兑六种发达国家货币汇率的加权平均数,美元指数的篮子中并不包含人民币),人民币近期的升值,主要还是针对美元升值。如果美元开始反弹,人民币升值道路可能就此打断。

整体看,市场主流对汇率市场的预期趋向稳定,6.90 成为长期市场认识中枢。

(图片来源:上海证券)

根据苏宁金融研究院分析,长期来看人民币汇率主要取决于中国的经济增长情况,或者说基本面。中国面对疫情“先进先出”,成为全球第一实现经济明显复苏的国家,也可能是2020年唯一实现正增长的主要经济体。相对高的长期增长收益、对应的相对高利率以及稳健的营商环境等因素,都会吸引全球资金兑换人民币,以分享中国增长的红利,人民币长期中升值的趋势是比较确定的。

反观美国经济,美国经济对美元以及人民币汇率的影响,要从不同时期维度上看:中期看,疫情之后的经济复苏前景如何?长期看,美国制造业的回流、脱虚向实能否成功?目前看来,疫情反复和国内的社会矛盾都在牵制其复苏的节奏,而长期看,美国制造业的回流也面临着重重阻碍,在资本的逐利性面前,美国经济的长期吸引力可能在变弱,越来越多的人开始认为美元可能会进入更长期的贬值周期。

总结来看,考虑到美国货币政策持续宽松的趋势、中美利差维持高位(从十年期国债收益率来看,中美利差5月以来开始扩大,至今达到了2.4个百分点,支撑了6月以来人民币对美元的升值)、经济基本面等长期因素,长期中,人民币兑美元汇率升值是确定性事件。不过,美国疫情形势边际改善,以及美国选情波动,未来美国经济复苏存在企稳可能,美元指数存在止跌回稳的可能,人民币短期内升值空间可能有限。

对于美元后续走势,中银证券全球首席经济学家、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛表示,美元指数是不是在趋势性下跌阶段,取决于我们对于当前世界经济形势的判断:是在次贷危机到金融海啸的危机过渡期,还是金融海啸爆发后的后危机时代。如果属于后者,则有可能在市场恐慌情绪消除后,美元指数走弱;但如果属于前者,则未来不排除因为避险情绪,美元重新走强。

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